Sterling is expected to be a household name at the G7 summit, and that logic has held true for much of this year. Wymowne jest zatem, że kurs pary GBP/USD w piątek i poniedziałek znajdował się po niewłaściwej stronie 200-dniowej średniej kroczącej, czyli poziomu, którego nie zamknął się poniżej od tygodni, przy podstawowej stopie procentowej Bank of England (BoE) wynoszącej 3,75% i wciąż najwyższej w krajach rozwiniętych. The problem for the pound is not its own central bank. Dzieje się tak dlatego, że Stany Zjednoczone dokonują szybszej ponownej wyceny w przeciwnym kierunku, a brytyjska gospodarka zaczyna wyglądać, jakby nie mogła sobie pozwolić na stawki, które jest zmuszona utrzymywać.

Friday’s nonfarm payrolls (NFP) report in the US caused damage: 172,000. miejsc pracy wobec konsensusu na poziomie blisko 85 tys., znaczne korekty w górę, a rynek wycenia obecnie na CME FedWatch prawdopodobieństwo wyższych stóp procentowych w USA do grudnia na poziomie około 72%, co stanowi wyraźne przechylenie w stronę co najmniej jednej podwyżki Rezerwy Federalnej (Fed), a nie obniżki. Ta ponowna wycena podniosła dolara na szalę i zepchnęła Cable w dół przez 200-okresową wykładniczą średnią ruchomą (EMA) w pobliżu 1,3400, co stanowi czyste techniczne przełamanie, które zmienia średnioterminowy ton. An exchange rate gap only supports a currency when the other side stands still. As the Fed turns hawkish, sterling’s advantage is shrinking on both sides.

Sam BoE utknął w niewygodnej sytuacji. Pod koniec kwietnia, stosunkiem głosów 8 do 1, utrzymał się na poziomie 3,75%, przy czym jeden członek faktycznie nalegał na podwyżkę, ponieważ według przewidywań ten sam szok energetyczny na Bliskim Wschodzie, który spowodował wzrost cen ropy naftowej na świecie, sprowadzi inflację w Wielkiej Brytanii z powrotem do 4%, zanim się uspokoi. The central bank has made it clear that it cannot influence energy prices, only that the economy adapts to them. This prevents it from overcoming its weaknesses without jeopardizing its credibility, which is the worst of both worlds for the currency.

Which brings us to the main domestic event of the week. Wielka Brytania publikuje w piątek kwietniowy produkt krajowy brutto (PKB) wraz z produkcją przemysłową i wytwórczą, a konsensus przewiduje miesięczny spadek o około 0,1% po marcowym wzroście. A negative print would reinforce the gentle stagflation narrative: inflation up, growth down and a central bank with no immaculate exit. Jest to bardziej niebezpieczna konfiguracja dla funta niż zwykła utrata wzrostu, ponieważ stawia pod znakiem zapytania, czy premia procentowa jest w ogóle trwała.